信达证券：给予分众传媒买入评级OB体育官方网站

2023-10-25行业资讯

　　OB体育app下载信达证券股份有限公司冯翠婷近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《23年第三季度业绩居于预告区间上限，新增客户数量增多》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为6.73元。

　　国内经济逐渐复苏带动广告市场趋势向好。 2023 年第三季度，消费潜力随国内经济回归常态化而得到逐步释放，广告市场需求稳定恢复，公司营收和毛利率均实现稳步增长。同时公司通过 AI 技术赋能提升不同级别客户的营运能力，有望打造新的增长曲线。根据 CTR 媒介智讯数据，今年 1-8 月广告市场同比+5.3%。 8 月份广告市场花费同比+5.0%，月度花费环比经历两个月负增长后，重现 1.1%正增长OB体育官方网站。 8 月电梯电视月度花费同比+24.1%OB体育官方网站，环比实现+4.1%连续正增长；电梯海报月度花费同比呈现个位数增长，环比实现+11.1%正增长。

　　消费品类客户维持高占比，新增客户数量增多。消费品类客户维持高占比，从 2023 上半年楼宇媒体及其他收入构成分析，日用消费品占比57.18%，同比增加 32.54%。交通占比 6.53%，同比增加 28.63%，而互联网和房产家居同比分别减少了 7.9%和 44.87%。 我们团队于 9 月开始持续跟踪分众上海线下梯媒的多维度数据，整体趋势为单次总轮播时长相对稳定，日用消费品类广告占比在 60%-70%之间OB体育官方网站，房产家居类、互联网类及娱乐休闲类次之。每周新增客户在 5 个以上，基本以日用消费品类为主，如高露洁牙膏、空刻意面、各种鲜奶产品等。 根据我们最新 2023 年 10 月 21 日线下调研数据来看，随着双 11 电商节的临近，互联网客户播放广告总时长占比提升，新增客户数量较前几周有明显上升趋势，且以消费品类客户为主，总轮播时长有所增加，我们持续看好分众线下梯媒广告的恢复增长

　　投资建议： 分众作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，公司坚持优化客户结构和点位资源，互联网行业客户后公司又重新寻找到新的增长方向， AI 侧公司一方面布局垂直营销模型服务客户，另一方面有望受益于AI 应用的后续爆发带来的广告推广。 我们预计分众传媒 2023-2025 年营 收 分 别 为 129.46/149.63/170.76 亿 元 ， 归 母 净 利 分 别 为50.47/60.59/72.21亿元，对应目前 PE 估值分别为19.26/16.04/13.46x，维持“买入” 评级。

　　风险因素： 市场竞争加剧、行业政策变化、宏观经济与广告大盘恢复不及预期等风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券陈子怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利51.5亿，根据现价换算的预测PE为18.87。

　　该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为8.89。

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　　证券之星估值分析提示分众传媒盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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